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债市动荡开启无收益风险新时代

来源:本站 浏览次数: 发布时间: 2015-05-26
摘要:美国和德国政府债券价格近期波动的厉害。其收益率时而无缘无故地飙升,时而数小时内又毫无理由地回落。在最大、最具流动性的债券市场上出现的这种动荡正在引领一个新时代的到来。无风险收益的传统概念已经被颠覆。

 美国和德国政府债券价格近期波动的厉害。其收益率时而无缘无故地飙升,时而数小时内又毫无理由地回落。在最大、最具流动性的债券市场上出现的这种动荡正在引领一个新时代的到来。无风险收益的传统概念已经被颠覆。

无风险收益

从4月17日0.80%的低位升至5月7日0.80%的高位,十年期德国国债收益率已经飙升16倍。瑞银财富管理策略师计算的数据显示,德国国债价格已遭受的损失比在最近25年三周时间内暴跌99%承受的损失还要惨重。与此同时,可比美国国债收益率在不到四个星期内已上涨了超过四分之一,最高曾升至2.37%。

这种残酷的波动正在创造出Lombard Odier Investment Managers公司全球首席投资官Jan Straatman所说的“无收益风险”。因此,这一变化会给投资者带来两个问题。

第一个问题是非常切实的。安全已变得昂贵,或更不安全。以现金形式持有避险货币,比如瑞郎,因为该国政策利率接近于零或者甚至是负值,是要蒙受惩罚性损失的。黄金被认为是一种价值储存的坚实手段,但其价格受美元汇率波动的束缚。目前美国和德国国债看起来更有风险。

近来,对大多数投资者而言,避险并不是一个大主题。他们宁愿冒一些风险,以换取更高的收益率。但这就带来了第二个问题。原本安全的债券市场上的高度动荡使风险定价变得复杂。

标准的资产定价模型依赖于一个基准无风险利率。从公司债券、股票以及艺术品等高风险投资,应该承诺一份可能的额外回报,以换取额外的不确定性和价格波动。这一模型就像一个指出正确价格方向的罗盘。但当安全资产变得非常不稳定时,这一罗盘就出了毛病,投资者将会在海上漂泊。

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